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Ven 29 Marzo 2024 — 10:31

Tassi Bce e scudo anti-spread, previsioni mercato positive



I mercati appaiono ottimisti fra rialzi delle Borse e lo spread che si allarga ma resta sotto controllo

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Borse europee in rialzo oggi e spread che si allarga, ma tutto sommato sotto controllo, in avvio di una settimana cruciale fra riunione Bce e crisi di governo in Italia. Le previsioni sulle mosse della Bce in particolare sono moderatamente positive.

Bce, previsioni

Per quanto riguarda la Bce, un aumento dei tassi “è giá un affare fatto: prevediamo una mossa di 25 pb e i mercati stanno scontando una probabilitá di circa il 20-30% di un aumento da 50 pb”, scrivono gli esperti di Unicredit Research. Si tratta del primo aumento dei tassi post pandemia. Le incognite riguardano comunque il futuro percorso di rialzi, con l’Europa che fa i conti come il resto del mondo con l’impennata dell’inflazione, ma che fronteggia anche una crisi energetica per le ripercussioni delle sanzioni alla Russia.

Lo scudo anti-spread o strumento anti-frammentazione “sará l’altro tema chiave. Per essere efficace, lo strumento dovrà avere solo “una leggera condizionalitá”. A giudicare dai recenti prezzi di mercato, dicono da Unicredit, “gli investitori stanno scontando una probabilitá piuttosto alta di un annuncio soddisfacente sullo strumento anti-frammentazione. Questo però crea spazio per una reazione asimmetrica del mercato, con un limitato restringimento degli spread in caso di sorpresa positiva e un allargamento piú pronunciato in caso di delusione”.

L’incertezza politica italiana “non dovrebbe poi influenzare la decisione della Bce in merito allo strumento antiframmentazione, che rimarrá a disposizione della Bce su base a lungo termine e quindi non dovrebbe essere influenzato dagli sviluppi a breve termine della politica interna”. Inoltre, continuano da Unicredit Research, “lo strumento dovrebbe mirare a sostenere la trasmissione della politica monetaria e non a contrastare una selloff dovuto alla politica”.

Crisi di governo

Piazza Affari, che stamattina avanza di oltre 1 punto percentuale dopo il +1,8% di venerdì, sembra arginare anche i timori legati all’incertezza politica.

Gli analisti di Equita ribadiscono la loro “idea che il rischio principale per i mercati sia un lungo periodo di incertezza e che la perdita di Draghi sia un elemento negativo sia a livello italiano (rallentamento azione di governo in una fase delicata, rischio su fondi Pnrr) che sui diversi tavoli Ue. Tuttavia, eventuali elezioni anticipate con una nuova maggioranza di governo in tempi relativamente rapidi ridurrebbero i rischi”.

In questo scenario, commenta ancora il broker, “riteniamo che siano da preferire titoli con maggior diversificazione internazionale e una struttura finanziaria solida (DiaSorin, Moncler, Campari, Reply), con protezione dall’inflazione (Inwit, Terna, Enav), mentre i titoli finanziari e ciclici sono quelli maggiormente esposti in negativo. Sui finanziari, la nostra idea è di privilegiare quei titoli meno esposti al costo del rischio, che beneficiano del rialzo tassi, di trend strutturali e ottimo posizionamento competitivo (FinecoBank, Mediobanca)”.

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