Gio 26 Novembre 2020 — 17:04

La Française: Educational su Asian Bonds



Il mercato obbligazionario asiatico (escluso il Giappone) in dollari Usa ha raggiunto nel 2015 quota 700 miliardi, con una previsione di crescita a 1000 miliardi entro tre anni

Pubblichiamo un documento a cura di Marcus Weston, Fixed Income Portfolio Manager di JK Capital Management, Società del Gruppo La Française, un educational sulle obbligazioni dei mercati asiatici nel quale vengono spiegate le loro caratteristiche e le motivazioni per cui possono risultare interessanti in un’ottica di diversificazione di un portafoglio.

La regione asiatica (escluso il Giappone) sta diventando una parte fondamentale del portafoglio
di ogni investitore sia azionario che obbligazionario. Questa regione attualmente incide per oltre
un quinto del PIL mondiale e rappresenta ancora il blocco economico ad alta crescita ed elevato
margine.

I. Quali sono le caratteristiche principali del mercato obbligazionario
asiatico?

Il mercato obbligazionario asiatico (escluso il Giappone) in dollari USA ha registrato uno sviluppo
enorme negli ultimi dieci anni, raggiungendo, nel 2015, i 700 miliardi di USD e con una previsione
di crescita a 1000 miliardi di USD entro tre anni. La Cina dal 2008, ha guidato un aumento di
quattro volte del mercato obbligazionario in USD della regione asiatica. Tutto ciò mette a
disposizione degli investitori un intero nuovo mercato per diversificare il loro portafoglio.

I volumi delle emissioni in Asia sono nettamente inferiori rispetto alle controparti
nordamericane ed europee. Tuttavia, questo divario è destinato a ridursi in considerazione
degli ampi risparmi bancari regionali e della continua crescita economica e di infrastrutture.

La performance delle obbligazioni asiatiche in USD (escluso il Giappone) viene solitamente
rilevata con l’Asian Dollar Bond Index (ADBI) introdotto nel 1996. Dalla sua introduzione l’ADBI
ha generato un rendimento annualizzato del 7,5%. Tutto questo è avvenuto in un periodo in cui
si sono verificate due importanti crisi finanziarie (nel 1998 e nel 2008) e due cicli restrittivi degli
interessi della Federal Reserve (‘99-‘00 e ‘04-‘06).

Dal 2001, le obbligazioni asiatiche hanno registrato una performance migliore rispetto al
credito europeo e statunitense in termini di rendimento totale.

II. Per quali motivi investire nelle obbligazioni asiatiche?

i. Potenziali rendimenti interessanti

Le obbligazioni asiatiche in USD sono negoziate con notevole sconto rispetto ai loro
equivalenti statunitensi per rating simili e questo le rende delle fonti di rendimento
interessante.

TABELLA (Cliccare) – Spread di rendimento medio al 31 Ottobre 2015

ii. Buoni profili rischio/rendimento con bassa volatilità

Nel corso degli ultimi 10 anni, le obbligazioni in dollari USA asiatiche hanno offerto i più
interessanti profili rischio/rendimento grazie alla loro bassa volatilità e a i buoni
rendimenti. Questo è dovuto a:

– forte esposizione ad economie in rapida espansione

– stabilità offerta da rendimenti a reddito fisso

– fondamentali di credito in miglioramento

– domanda interna in crescita

In effetti, è estremamente indicativo il fatto che, malgrado la recente correzione del
mercato azionario mondiale, definita come una ‘crisi del mercato emergente’, durante
questo periodo il mercato obbligazionario asiatico in USD ha dimostrato un’elevata
stabilità con uno Sharpe Ratio 12 mesi (al 31 Ottobre 2015) superiore a quello dei
mercati azionari e obbligazionari sia europei che statunitensi (Fonte: Bloomberg, JKC).

iii. Un mercato interno dinamico e maturo

Nonostante il rapido aumento del mercato asiatico obbligazionario in USD, la percentuale
media degli investitori asiatici in emissioni primarie è cresciuta da circa il 50% nel 2009 ai
due terzi attuali. Si stima che oltre il 70% del mercato obbligazionario cinese in USD sia
detenuto da investitori asiatici che rappresentano stabilita’ nella domanda e nella
determinazione del prezzo. Tuttavia, il mercato obbligazionario asiatico in USD
rappresenta meno di 1/10 del mercato obbligazionario in valuta locale, verso i quali
propendono gli investitori locali.

iv. Sensibilità limitata in un contesto di aumento dei tassi di interesse statunitensi

Prevediamo che le obbligazioni in asiatiche offshore in USD, saranno una delle
destinazioni strategiche della crescente disponibilità di liquidità della regione asiatica, in
in controtendenza visto il contesto di tassi d’interesse USA in crescita.

(Depositi in valuta Depositi in Cina in valuta: 2010 – 200 miliardi USD , 2015 – 600 miliardi USD – Fonte: CEIC,
Morgan Stanley Asia Credit Trading – agosto 2015).

Creval petrus 26-11-2020 — 03:14

Creval, il socio Petrus boccia l’opa del Crédit Agricole e chiede 14 euro

Per il fondo azionista del Credito Valtellinese, che scrive una lettera ai vertici, l’offerta dei francesi “ignora il fair value” della banca

continua la lettura